安井食物

重神思构：

嘉实基金：吴越、鲍强、张浩嵩、左勇

交银施罗德基金：杨金金、张程

景顺长城基金：肖峰

泉果基金：李峥

上海睿郡钞票：谭一苇

兴证世界基金：吴悠、翟秀华

易方达基金：彭珂、易俊何

淡水泉：陈睿婕

富国基金：郭舒洁、余驰、张雨晴

泓德基金：王克玉、郑名洋

中原基金：李柄桦

调研提要：

公司2026年用度预算与2025年基本持平，全体原则是优化结构、表现盈利。针对不同区域引申各别化管控：熟习商场用度增速高于销售增速将打折预算，用度下跌但销售增长从容的区域限期整改；资源向商超到家、电商、短视频等新兴渠说念歪斜。

一季度新零卖和电商完了翻倍增长，主要获利于与盒马、好意思团等真切合营。公司将定制业务动作遑急布局，针对大B客户鼓吹风雅化科罚，教会故意定制部门，完了全历程对接，并方向专属定制工场，兼顾销量、品牌与盈利。

在商超调动布景下，公司对峙BC兼顾、全渠发力。经销商基本盘安详，公司瞩目幸免因拓展新渠说念冲击原有价钱体系。关于扣头店等新兴渠说念，对峙定制化、增量且不权贵影响盈利的前提下有序鼓吹，保持计谋审慎。

C端方面，锁鲜装系列永恒两位数增长且毛利安详，是C端中枢重心；面点居品陆续升级，推出老面鲜肉小笼包、玫瑰花型糕等新品。将来将不绝强化C端新品迭代与质价比升级，对峙BC两头平衡发展，以保持全体增长韧性。

券商研报：

安集科技

重神思构：泓德基金、中原基金

调研提要：

该公司2025年财报披露，化学机械抛光液毛利率小幅波动主要因居品结构动态变化，而功能性湿电子化学品毛利率大幅进步，获利于聚焦高附加值领域及宁波工场边界效应摊薄成本。公司化学机械抛光液世界市占率已从8%进步至13%，置身世界主流供应商行列。濒临竞争，公司策略是聚焦自己才智进步，通过技艺迭代巩固上风。

公司定位为平台型材料企业，三伟业务（抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液）在技艺与客户端高度协同。2025年功能性湿电子化学品营收增长63.73%，成为第二增长弧线；电镀液及添加剂已有多款居品量产，大马士革铜电镀液干涉量产阶段。公司陆续布局先进封装用电镀液等居品。

国外业务方面，6686体育官方网站入口公司对峙“藏身中国、事迹世界”计谋，重心拓展台湾地区商场，团队边界扩大，已对接多家客户，名目剖判适合预期。部分客户收入证据模式调动的短期影响已慢慢摈斥。

产能方面，上海金桥、宁波北仑基地有序扩产，上海化学工业区制造基田主体封顶。公司领受“小步快跑”的转换方向想路，平衡供货保险与资源效果。

券商研报：

赛恩斯

重神思构：泉果基金、中原基金、景顺长城基金、景顺长城、高毅钞票

调研提要：

赛恩斯环保是一家专注于重金属浑浊防治的专精特新“小巨东说念主”企业，主营矿冶环保和新材料业务，竭力于成为世界向上的绿色矿冶事迹科技企业。

2025年归母净利润下跌，主要因上年同时收购投资收益较大、股权激励用度增多及坏账计提增多。公司正鼓吹新一轮股权激励，引发团队篡改动能。

在资源回收方面，公司已掌持铼、铟、锗等稀散金属关节技艺，铼回收技艺熟习，但安详供应是行业挑战。有关名目正按轨范确立鼓吹。铜萃取剂方面，子公司福建龙立化学已完成技改扩能，产能达7000吨/年，并方向再扩5000吨/年。高效浮选药剂名目缱绻产能10万吨/年，高纯硫化钠名目一期2万吨/年正在确立中，年内能否满产视考据情况而定。

将来，公司将变成“矿冶环保+新材料”双主业风光：重金属浑浊防治动作功绩“压舱石”，新材料（铜萃取剂、浮选药剂、铼回收等）将成为新增长引擎。老本开支重心布局三大产能名目，并将通过可转债融资保险资金。国外业务以好意思元、欧元结算，汇率影响有限。公司总体发展牢固向好，将陆续向产业链凹凸游蔓延，加快国外布局，鼓吹计谋转型升级。

券商研报：

（注：调研提要为AI整理）6686体育(6686Sports)