牛市捏续了一年多了，券商股应该是最受益的品种，炒股软件省略率也可以——这是许多投资者的朴素认识。毕竟，商场活跃了，往复量上来了，券商佣金收入增多，股票软件用户活跃度提高，逻辑上似乎新浪搬家。

不仅散户这样想，有些基金司理也这样想。但履行继续比瞎想更荼毒。金鹰周期优选生动建树夹杂型基金（004211）的基金司理林龙军用血淋淋的事迹告诉咱们：重仓券商和股票软件，不仅不一定能跑赢大盘，致使可能让你幸好涕泗滂湃。

01令东谈主震恐的事迹阐述

先看一组数据：

截止3月31日，金鹰周期优选A本年以来收益率为-15.2%，最近一年的收益率为-4.59%，最近两年收益率为-19.34%。

这意味着什么？这只迷你基金的净值简直一经将近回到本轮牛市开首。

更让东谈主难以给与的是，这只基金建设于2018年1月29日，于今已逾越8年时分，但最新单元净值仅为0.65元。换句话说，如若你在基金建设时就买入并捏有于今，8年多时分不仅充公货，反而耗费了35%。

02非常聚会的捏仓结构

掀开金鹰周期优选的最新捏仓，你会看到一个令东谈主骇怪的组合：

截止客岁年末，该基金前十大重仓股中，有6仅仅券商股，4仅仅股票软件股。

具体来看：

同花顺（300033.SZ）：捏仓占比8.00%

指南针（300803.SZ）：捏仓占比7.25%

东方证券（600958.SH）：捏仓占比7.15%

国信证券（002736.SZ）：捏仓占比6.76%

资产趋势（688318.SH）：捏仓占比6.20%

中科金财（002657.SZ）：捏仓占比6.17%

广发证券（000776.SZ）：捏仓占比6.04%

国泰海通（601211.SH）：捏仓占比5.45%

华泰证券（601688.SH）：捏仓占比5.15%

长江证券（000783.SZ）：捏仓占比4.78%

券商+股票软件统共占比高达62.95%，简直占据了基金股票仓位的三分之二。

03与基金称号的严重背离

这只基金的名字叫"周期优选"，按照常理意会，应该是在不同经济周期中优选不同业业的优质公司，进行生动建树。

但履行是，基金司理林龙军似乎对"周期"二字有着私有的意会。在基金季报中，他这样诠释我方的投资逻辑："本组合基本延续了三季度的念念路，要点依然布局在盈利与估值匹配、共振的券商行业，咱们不雅察到三季报大部分券商的事迹王人呈现同环比高增的特征，估值和基本面一定经由上存在背离，咱们顺服这种背离不可捏续。为此，对组合中枢建树保捏充足的耐烦和信心，咬定青山不裁减！"

唉，6686我见青山多柔媚，料青山见我应如是。

问题在于，券商和股票软件确实能代表"周期"吗？如若按照传统的周期行业分类，这应该属于金融和科技板块，而非典型的周期性行业如钢铁、煤炭、有色、动力、化工等。

如若收拢了着实的周期股，比如石油、煤炭、有色，这只基金省略率不会幸好如斯惨烈。

更关节的是，这种"咬定青山不裁减"的执着，在事迹捏续跑输基准和商场的情况下，是否还值得坚捏？

04领域缩水与事迹扑街的警示

金鹰周期优选的最新领域仅为2000多万元，一经面对清盘线。关于一个建设8年多的基金来说，这样的领域证实了一切——投资者正在用脚投票。

基金司理林龙军有着可以的阅历：上海财经大学经济学硕士，曾任兴全基金家具司理、酌量员、基金司理助理等职务，现任金鹰基金总司理助理、十足收益投资部总司理。

但阅历归阅历，事迹归事迹。从2022年12月31日接办这只基金以来，林龙军解决的金鹰周期优选并莫得给投资者带来鲁莽的呈报。

金鹰周期优选的案例给咱们几个迫切启示：

第一，不要迷信行业逻辑。券商和股票软件在牛市应该受益，这是表面上的逻辑。但实质商场阐述继续复杂得多，需要商量估值、策略、资金流向等多重身分。

第二，行业聚会渡过高是双刃剑。当你看对行业时，高聚会度能带来逾额收益；但一朝看错，损失也会加倍。60%以上的仓位聚会在两个高度磋磨的行业，风险敞口过大。

第三，基金称号可能仅仅"幌子"。名为"周期优选"，实则重仓券商和软件，这种名不副实的情况在公募基金中并不有数。投资者不行只看名字，更要看实质捏仓。

第四，领域是事迹的试金石。当一只基金领域捏续萎缩到几千万级别时，继续意味着它的投资策略不被商场认同，或者事迹永久欠安。

05结语

牛市来了，重仓券商和股票软件就一定能收货吗？金鹰周期优采纳真金白银给出了狡赖的谜底。

投资从来不是浮浅的线性逻辑。当系数东谈主王人以为某个逻辑"应该"建设时，商场继续会有我方的选拔。关于无为投资者而言，选拔基金时不行只看名字和主意，更要长远分析其实质捏仓、行业建树、历史事迹和基金司理的投资理念。

不然6686，你可能不仅赚不到牛市的钱，反而会在别东谈主狂欢时独自啜泣。